宏观：去繁从简地看汇率：为什么贬值，有什么影响，后续怎么看？-外汇研究系列之七

近期，人民币汇率再现快速贬值，引起市场关注。汇率影响因素错综复杂，短期波动往往剧烈而莫测，但也并非无迹可寻。我们在前期系列报告中，详细研究了汇率影响因素复杂系统，并化繁为简的给出了一个分析和研判汇率的应用型分析框架，本篇报告在此基础上细究深思、去繁从简，试图找出影响汇率波动的主要因素，并对后续汇率形势给出有逻辑可循的研判。汇率为何快速贬值——似曾相似的内外共振。汇率贬值有何影响——情绪影响大于实质影响。后续汇率形势如何——关键是看经济基本面形势。如何看待汇率调节——边界是纠偏超调并不改趋势。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。

(相关资料图)

固收：千年古都，从分歧中找收益——西安地区城投怎么看？

市场对西安地区的城投债有着一定的争议和分歧。无论是从偿债能力还是再融资能力的角度来看，都对市场的投资热情形成了一定制约。

但是动态来看，西安地区的债务压力有望伴随着未来经济财政实力的提升而逐步缓解，再融资能力的改善除了有赖于偿债能力的提升以外，政府态度（债务的有序管控和债务风险是否能够有效化解）也至关重要。

总结来看，西安虽有争议和分歧之处，但是考虑到潜在利好和地区间的分化，建议投资者依然可以从分歧中找收益。

风险提示：信用债违约超预期；隐性债务化解进度偏慢；数据统计存在一定偏差。

金工：专利研究系列五：绿色专利全解析

创新是企业获得高速成长和长期竞争优势的重要源泉，专利则是衡量企业创新成果的重要指标。在专精特新“小巨人”、“东数西算”工程、《数字中国建设整体布局规划》、“双碳”目标等国家战略制定实施的背景下，绿色专利的研究意义也愈发凸显。本文创新点在于构建了绿色专利价值因子，基于绿色专利数据构建因子，可以减轻ESG 数据披露率较低等限制，更好地量化企业ESG 维度信息；同时，绿色专利因素；同时从量化回测角度证实了绿色专利因子在持续赋能“中特估”背景下选股思路的重要性。

风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来；时代电气是兴业证券科创板做市公司

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